在履历了2021年和2022年两年的功绩高速增长后，受到行业下行的累赘，氟化工龙头公司巨化股份（600160，SH）在2023年因为家具价钱下降减利创历史最高水平，无奈交出一份营收净利双降的得益单，其中公司的净利润更是断崖式下滑跳跃了60%。

近日，巨化股份营收中的主力家具制冷剂价钱从低谷沿途攀升。

据卓创资讯暗示，从近十年制冷剂各家具价钱波动特质来看，制冷剂多家具年内价钱有向历史高点靠近的趋势。类似公司在国内源流的HFCs（第三代制冷剂）分娩配额，民生证券的研报指出，“公司功绩有望充分收益HFCs现货加价。”当今看来公司2023年承压的功绩，或者在2024年将呈现上升的趋势。

卖得多赚得少

凭据公司方面暴露的年报数据知道，2023年巨化股份竣事生意收入约206.55 亿元，同比下降3.88%；净利润约9.44亿元，同比下降60.37%；扣非净利润约8.23亿元，同比下降64.6%。而在2022年，巨化股份在营收进出未几的情况下，竣事了约23.81亿的净利润。换句话说，公司天然在2023年多卖了一些家具，但莫名的是，卖了更多的钱，却赚得更少了，而这一切齐指向握住改造低的家具价钱。

巨化股份在年报中坦言，2023年“公司因家具价钱下降减利创历史最高水平。”

从暴露的数据中知道，在讲明期，巨化股份主要家具销售价钱的下落导致公司减利34.29亿元，天然其家具的多个主要原料的价钱也在缩短，但不成隐蔽末端家具的降价幅度，是以最终已经导致了公司减利17.96亿元。

分家具来看，巨化股份的几个主要家具的价钱除含氟紧密化学品除外齐不才跌，其中基础化工家具价钱下落减利 14.97亿元、含氟团员物家具价钱下落减利8.75亿元、氟化工原料价钱下落减利7.01亿元、食物包装材料家具价钱下落减利1.55亿元、氟制冷剂家具价钱下落减利1.40亿元、石化材料家具价钱下落减利1.33亿元；含氟紧密化学品价钱高涨增利0.72亿元。

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最终导致公司净利润严重下滑，除了最主要的家具销售价钱下降，投资收益的下降，销售资本研发用度和财务用度上升等身分也让巨化股份净利润骤降。

对此公司方面也指出，巨化股份这两年正在面对行业充足矛盾隆起的方位。近三年行业“内卷化”、限制化、高投资，导致行业限制以上企业产能讹诈水平、利润水平握续下降，2023年则出现行业家具价钱同比下降、限制以上企业生意收入下降和利润大幅下降的情况。具体到公司来说，等于家具市集供大于求的矛盾加重。

制冷剂价钱回暖或助功绩反弹

尽管巨化股份莫得同期暴露2024年一季报的情况，但从主力家具末端价钱大涨的方位看，2023年功绩承压的逆境，或在2024年得到缓解。

当下，巨化股份销售家具中占比最多的制冷剂家具（凭据2023年报知道的数据，制冷剂近60亿的营收在巨化股份多个业务线的总营收中第一，占公司通盘这个词业务生意收入的约35%。）价钱在2023年跌至谷底后，插足2024年迎来了快速反弹。

据卓创资讯暗示，2024年制冷剂市集受HFCs配额政策影响较为显然，行业供需干系优化下，制冷剂市集迎来景气周期。从近十年制冷剂各家具价钱波动特质来看，制冷剂多家具年内价钱有向历史高点靠近的趋势。

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这里说的HFCs配额政策主淌若指2023年生态环境部印发的《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分拨决策》（以下简称《决策》），凭据《决策》中实质，按照《基加利修正案》酌量功令，我国HFCs分娩和使用的基线值:以吨二氧化碳当量(tC0,)为单元，折柳为基线年(2020-2022年)我国HFCs的平均分娩量和平均使用量，再折柳加上含氢氟烃(HCFCS)分娩和使用基线值的65%。据此，详情我国HFCs分娩基线值为18.53亿tCO,、HFCs使用基线值为9.05亿tC0,(含入口基线值0.05亿tC0,)。

上述实质不错浅显联络为，分娩销售的越多，拿到的配额也就越多。

是以在2020~2022年的基线年内，国内各家公司齐在快速延伸三代制冷剂产能，况兼为了扩大销量，以致还出现通过价钱战策略擢升销量的情况，这一切齐是为了在《决策》落地前尽可能霸占更多的配额，此时家具的盈利下滑以致是失掉齐在企业的计策性考量之内。

2023年，巨化股份亦然进一步扩大HFCs分娩配额，从而强化氟制冷剂中枢产业的布局。

公司方面暗示，通过阿联酋氟制冷剂工场投运、淄博飞源化工有限公司股权收购，酿成氟制冷剂以衢州本埠为中枢的“1+3”群众运营布局和协同互补效应；获取总量实足源流、主流品种实足源流的HFCs分娩配额，幽静开导公司氟制冷剂群众龙头地位和市集竞争地位。

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另一方面，末端供需环境的变化也促使制冷剂价钱高涨。

据卓创资讯数据知道，3月份主流制冷剂华东市集价钱同环比均高涨显然，其中制冷剂R32环比涨幅达25.24%，同比23年3月份涨幅达82.01%，制冷剂R125、R410A亦折柳较同期高涨69.17%、67.50%。在末端空调分娩旺季相沿下，制冷剂市集举座向好显然。

关于制冷剂价钱近期的快速高涨，民生证券在研报中测度了制冷剂关于公司将来功绩的影响：“HFCs配额行业源流，公司功绩有望充分收益HFCs现货加价。”（本文首发于钛媒体APP，作家｜曹晟源）